Termino de editar este número en mi últimas horas en Madrid, cada vez más mi ciudad favorita del mundo. Es fácil,segura, limpia, amigable y donde siempre pasa algo interesante gracias a que se ha transformado en un imán de talento para el mundo hispanohablante y un poco más también. Espero volver antes del 2025.🚀
Vine a South Summit y a reunirme con N personas para futuros proyectos que le queremos meter a paso firme. Ahora me voy un par de días a Barcelona y luego conocer 🇮🇹⛵️Sicilia 🌋🇮🇹 por un par de semanas. Todos los tips son bienvenidos!
DE QUE ESTOY HABLANDO?: RESERVAR CAPITAL PARA LOS GANADORES
Hace un año escribí un artículo proponiendo que los inversores seed no necesitaban hacer follow-ons para maximizar los rendimientos potenciales de su inversión. Fue muy interesante porque varios me escribieron tanto para decirme que compartían la idea como otros que estaban en desacuerdo.
La propuesta solo era un ejercicio exploratorio que en realidad tenía varios problemas de ejecución, si invertís un mismo monto en todas las startups, vas a tener más plata para invertir en más oportunidades, pero no necesariamente podrás construir la convicción necesaria para querer invertir en ellas (recordemos que el venture capital solo debería invertir en todas potenciales “Home Runs”🦄), y además vas a necesitar más estructura de gente para darles soporte, lo cual es costoso.
Por lo tanto, guardar una parte de la plata para follow-ons, teniendo un portafolio más acotado empieza a recobrar sentido incluso para un descreído 🤔 como yo. Sin embargo continúa el problema de cómo decidir a quién apoyar a quién no en su segunda etapa. El objetivo financiero de los follow-ons es el de bajar los riesgos, asignando más capital en las compañías más performantes, que no deberían ser más de un 20% del total, si nos guiamos por la vieja y conocida “Power Law”.
El desafío que viene ahora es doble:
Poder decidir, aún en una etapa tan temprana como es una serie seed o A, cuáles serán esas compañías que vamos a redoblar la apuesta 🎰.
Tener espacio para poder ampliar nuestra participación al momento de una nueva ronda. A las startups que les va muy bien, normalmente se les simplifica generar apetito😋 en el mercado del venture capital y en ese juego deberemos competir para poder aumentar nuestra participación como socios.
A mi modo de ver tenemos que ver estos desafíos como una oportunidad. ¿Cuál? Bueno, fundamentalmente vamos a tener que estar mucho más cerca de las startups de nuestro portafolio, especialmente las que vayan mejor, apoyando a los fundadores en su crecimiento y ganándonos el espacio para que cuando venga la oportunidad de volver a invertir, tengamos la oportunidad de ampliar nuestra apuesta.
En algún momento vamos a tener que elegir quienes son nuestros ganadores, y la mejor manera de hacerlo va a ser estando muy metidos en el proceso de desarrollo ⛏️🛠️ de las startups 🚀 si hacemos bien nuestro trabajo, habremos elegido bien y además nos ganaremos la posibilidad de ampliar nuestro involucramiento y ser parte de la nueva etapa del negocio a partir de la siguiente fase.
Como dice Ho Nam, hay que prepararse para uno o dos winners. Ese es el desafío, encontrarnos y aportarles todo el valor posible para que realmente podamos acompañarlos en el largo plazo.
¿QUÉ ESTUVE LEYENDO?: Elon Musk, by Walter Isaacson
Me estaba resistiendo a leer este libro, pero todos en la oficina lo compraron y no me pude contener al FOMO.
Mi prejuicio venía de haber leído que Isaacson había sido muy condescendiente con Musk y que más que una biografía, era un “camino del héroe”. Por otro lado, muchas de las historias de sus empresas ya las conocía. Creo además que las biografías son mejores cuando ya pasó un tiempo prudencial desde que ocurrieron los hechos, dan más perspectiva.
No voy a juzgar si el libro es o no un homenaje a Elon, sino voy a contar lo que más me interesó y esto fue la descripción de sus proceso de construcción de empresas y modelo de cultura de negocios que permitió a este tipo transformarse en lo que es hoy.
Isacson habla muchas veces del Algoritmo de Musk como elemento central para el éxito en los negocios que se propuso, también de su manera de liderar. Ambas estrategias ciertamente van en contra de muchas de las recomendaciones que surgen de libros y programas de formación de negocios, pero todo tiene sentido en el Universo de Musk.
Como dejé entrever el mes pasado hablando de libros que no me habían gustado, este es un excelente manual de emprendedorismo, construcción de equipos de altísima performance, y varias cosas más que muchos tratan de explicar y se quedan a mitad de camino. Al relatar la vida del protagonista, el autor casi sin quererlo, nos da muchas ideas sobre el camino del emprendedor que realmente son valiosísimas.
Las cuestiones románticas, familiares y políticas sirven al relato, pero entran más en el chisme y para darle color a la historia más que otra cosa.
OTRO TEMA PARA DISCUTIR: INVERSORES PIDIENDO PARTICIPACIÓN EN LAS VENTAS
Hace unos días leí el siguiente Tweet
Básicamente preguntaba si era normal que los inversionistas de VC pidieran cobrar a los emprendedores por hacerles introducciones comerciales. Si leen las respuestas a la consulta, verán que no es una práctica que se haga mucho ni que esté bien vista. Sin embargo existen algunos casos en donde puede servir para alinear incentivos y funcionar muy bien, y esta fue mi respuesta, de la cual conozco algunos casos.
A partir del comentario se me ocurrió que muchas veces los emprendedores que tienen alto perfil y track record prefieren tener “inversores prestigiosos”😎 en su cap table y eso hace que otros fondos con menor track record no tengan espacio para entrar y se queden afuera de esas rondas.
Entonces ¿Qué pasaría si los inversores tuvieran algo así como un “vesting” en su participación de acuerdo al nivel de aporte no monetario que les hicieran al startup?. De esta manera, si un inversionista hace bien su trabajo y ayuda al emprendedor a conseguir nuevos clientes y aumentar el negocio, o si ayuda a levantar la siguiente ronda, entonces será recompensado de alguna manera.
Así, los que más se muevan, más ganarán de la relación, y así los que por ahí son más “famosos” tendrán que ponerse a trabajar en serio una vez en el portafolio porque habrá un 🏆premio🏆 adicional si es realmente se ocupan y aportan valor. Y los que tienen una marca menos conocida, tendrán oportunidad de probar el valor que traen a la mesa.
Este modelo ya se usa a la hora de la siguiente inversión, donde los emprendedores normalmente “invitan” a participar de la ronda a quienes los han ayudado más. Sin embargo, eso termina siendo muy discrecional, pero si se establece algún tipo de reglas al respecto, posiblemente asociado al apoyo comercial durante el proceso de crecimiento, tal vez los incentivos se puedan alinear mejor y finalmente quien mas ayude a que la empresa en su crecimiento, más participación se lleve, lo cual en teoría no tiene nada de malo.
En definitiva, cobrar por trabajar de socio, no está muy bien, pero buscar fórmulas para premiar a quienes aportan y prueban su valor es interesante para alinear incentivos.
Bueno.. acá terminamos, para el próximo estoy preparando recomendaciones para aprovechar los eventos al máximo y volvemos a los tips viajeros.
Gracias por leer y es genial recibir comentarios o reconectar con amigos a partir de este medio, este es su principal propósito.
como siempre, pempek, tiene puntos de vistas interesantes, experiencias enriquecedoras y relatos de libros super útiles. Una colección mensual enriquecedora y regocijarte.
Aportas mucho valor!